Как вскоре станет очевидно, у инвесторов есть богатый выбор долговых инструментов. К долговым инструментам относятся займы, инструменты денежного рынка, облигации, ипотечные ценные бумаги и ценные бумаги, обеспеченные активами. Каждый из этих инструментов будет описан в последующих главах. Долговым инструментам присущи некоторые общие характеристики, описанные ниже. Эти особенности мы рассмотрим более подробно в последующих главах - в отношении каждого вида долговых инструментов.
Срок погашения
Сроком погашения долгового обязательства считается количество лет, по истече-нии которых эмитент должен выполнить свои обязательства. На дату погашения эмитент обязан погасить все оставшиеся долговые обязательства. Вместо терми
на «срок погашения» принято употреблять понятие «срок». Как будет разъяснено позднее, бывают обстоятельства, при которых эмитент или держатель долгового инструмента может изменить срок погашения.
Рынок долговых инструментов классифицируется по времени, оставшемуся до погашения. Инструмент денежного рынка - это долговое обязательство со сроком погашения не более одного года. Долговые инструменты со сроком выше одного года называются долговыми инструментами рынка капиталов.
Номинальная стоимость
Номинальной стоимостью облигации считается сумма, которую эмитент обязуется выплатить держателю финансового инструмента на дату погашения. Эта сумма также называется принципалом, нарицательной стоимостью, выкупной стоимо-стью или стоимостью погашения. Облигации могут иметь любую номинальную стоимость.
Поскольку долговые инструменты могут иметь разную номинальную стоимость, цену долгового инструмента принято выражать в процентах от его номинальной стоимости. Величина в 100 означает 100% от номинальной стоимости. Так, например, если номинальная стоимость долгового инструмента составляет $1000, а продается он за $900, то это означает, что его цена - 90. Если долговой инструмент номинальной стоимостью $5000 продается за $5500, то следует по-нимать, что он продается за 110. О причинах продажи долгового инструмента по цене выше или ниже его номинальной стоимости см. в главе 2.
Купонная ставка
Купонная, или номинальная, или контрактная, ставка - это процентная ставка, по которой эмитент/заемщик обязуется производить ежегодные выплаты. Денежное выражение выплаты, называемое также купонной выплатой или просто выплатой процентов, вычисляется как произведение купонной ставки на номинальную стоимость долгового инструмента. Например, выплата процентов по долговому инструменту с купонной ставкой 7% и номинальной стоимостью в $1000 составляет $70 (7% от $1000).
Частота выплаты процентов зависит от типа долгового инструмента. В США принято выплачивать проценты каждые полгода. Проценты по ипотечным ценным бумагам и бумагам, обеспеченным активами, обычно выплачиваются каждый месяц. По облигациям, выпущенным на некоторых рынках за пределами США, проценты выплачиваются только раз в год. Выплата процентов по займам может происходить в любом порядке.
Облигации с нулевым купоном
Регулярные выплаты процентов производятся не по всем долговым обязатель-ствам. Инструменты, по которым проценты периодически не выплачиваются, на-зываются инструментами с нулевым купоном. Держатель инструмента с нулевым купоном получает процентный доход, покупая инструмент по цене значительно более низкой, чем его номинальная стоимость. Сам процент затем выплачивается инвестору на дату погашения и составляет разницу между номинальной стоимо-стью и ценой, заплаченной инвестором за долговой инструмент. Так, например, если инвестор покупает инструмент с нулевым купоном за 70, то проценты на дату погашения составят 30. Это разница между номинальной стоимостью (100) и за-плаченной ценой (70).
Есть облигации, которые выпускаются как инструменты с нулевым купоном. Более того, на денежном рынке несколько типов долговых инструментов выпуска-ются как дисконтные (см. главу 6).
Еще один тип долговых обязательств, проценты по которому не выплачива-ются до даты погашения, предусматривает договорные купонные выплаты, но эти суммы накапливаются и распределяются вместе со стоимостью погашения на дату погашения. Такие инструменты называются бумагами с накопленным купоном или со сложными процентами, либо накопительными ценными бумагами.
Ценные бумаги с плавающей процентной ставной
Купонная ставка по долговому инструменту не обязана быть фиксированной в те-чение срока его существования. Ценные бумаги с плавающей процентной ставкой, иногда называемые «пловцами» (floaters), или бумагами с переменной ставкой, характеризуются купонными выплатами, которые пересматриваются в зависимости от какого-либо ориентировочного показателя.
Купонная ставка на дату ее переустановки вычисляется по следующей фор-муле:
Базовая ставка ± объявленная маржа.
Объявленная маржа - это дополнительная сумма, которую эмитент обязуется выплатить сверх базовой ставки (если маржа положительная), либо сумма меньше базовой ставки (если маржа отрицательная). Объявленная маржа выражается в базисных пунктах. Базисный пункт равен 0,0001, или 0,01%. Так, 100 базисных пунктов равны 1%.
Чтобы проиллюстрировать формулу переустановки купонной ставки, предпо-ложим, что базовая ставка равна ставке продажи на лондонском межбанковском рынке (LIBOR) за один месяц (эта ставка описана в главе 6) и что объявленная маржа равна 150 базисным пунктам. Тогда формула переустановки купона будет выглядеть так:
ставка LIBOR за 1 месяц + 150 базисных пунктов.
Так, если ставка LIBOR за один месяц на дату переустановки купона равна 5,5%, то купон за этот период переустанавливается до 7% (5% плюс 200 базисных пунктов).
Базовой ставкой для большинства ценных бумаг с плавающей процентной ставкой является процентная ставка или индекс процентной ставки. Однако в не-которых случаях это не так. Иногда базовой ставкой является норма доходности по определенным финансовым индексам, таким, как один из биржевых индексов, описанный в главе 4. Для некоторых долговых обязательств формула переустанов-ки купона привязана к индексу инфляции (см. главу 8).
Обычно формула переустановки купона по ценным бумагам с плавающей про-центной ставкой такова, что купонная ставка увеличивается при росте базовой ставки и уменьшается при ее снижении. По некоторым облигациям купонная став-ка меняется противоположно изменению базовой ставки. Такие бумаги называются облигациями с инверсной, или обратной, ставкой.
Долговой инструмент с плавающей ставкой может иметь предел максимально допустимой купонной ставки к выплате на дату переустановки. Максимальная ку-понная ставка называется кэпом (от слова «cap» - предел, ограничение).
Хотя верхний предел ограничивает рост купонной ставки, что снижает при-влекательность данного инструмента для инвестора, зато для бумаг с плавающей ставкой может действовать и минимальная купонная ставка. Минимальная ку-понная ставка называется флором (от слова «floor» - пол, дно). Если в результате переустановки купонная ставка становится ниже минимума, то выплачивается все равно минимальная ставка. Таким образом, минимальная ставка в отличие от кэпа является привлекательным фактором для инвесторов.
Условия погашения долговых инструментов
Эмитент/заемщик долгового инструмента обязуется погасить основную сумму долга на заявленную дату погашения. Эмитент/заемщик может погасить всю занятую сумму разовым платежом в день даты погашения. То есть эмитент/заемщик не обязан выплачивать эту сумму до даты погашения. Такие бумаги называются облигациями с единовременным погашением. Эмитент может иметь обязательство ежегодно откладывать определенную сумму на погашение долга. Это называется требованием создания фонда погашения.
Существуют пулы займов, ипотечных ценных бумаг и ценных бумаг, обеспе-ченных активами, выплаты основной суммы по которым производятся согласно определенному графику вплоть до срока погашения инструмента. Такие долговые инструменты называются амортизируемыми.
Для некоторых долговых инструментов оговаривается условие отзыва или досрочного выкупа, которое дает эмитенту/заемщику право погасить все обяза-тельство или его часть до заявленной даты погашения. Некоторые обязательства предусматривают, что эмитент должен периодически погашать строго определен-ную сумму долга. Далее описаны различные типы условий отзыва.
Условия отзыва и рефинансирования
Обычно заемщик стремится погашать долговой инструмент до заявленной даты погашения, так как он понимает, что в какой-то момент в будущем общий уровень
процентных ставок может стать значительно ниже купонной ставки. В этом случае погашение долга за счет другого долгового инструмента с более низкой купонной ставкой будет более выгодно. Для инвестора такое право невыгодно, поскольку полученную выручку приходится реинвестировать под более низкие процентные ставки. В результате заемщик, желающий включить это право в долговой инстру-мент, должен компенсировать инвестору разницу при продаже обязательства, предлагая ему более высокую купонную ставку.
Право заемщика на погашение обязательства до заявленной даты погашения называется «опцион колл», или опционом отзыва (выкупа). Если заемщик решает воспользоваться этим правом, то это значит, что эмитент «отзывает» (выкупает) долговой инструмент. Цена, которую заемщик должен заплатить для погашения обязательства, называется ценой отзыва.
При выпуске долгового инструмента заемщик обычно не имеет права отзывать его в течение нескольких лет. В этом случае выпуск имеет отсроченный отзыв. Дата, когда долговой инструмент может быть впервые выкуплен, называется да-той первого отзыва.
Облигации, не защищенные от досрочного выкупа, называются отзывными. Но большинство новых выпусков облигаций, даже если они отзывные, обычно имеют определенные ограничения, защищающие их от досрочного выкупа. Наиболее распространенное ограничение - запрет на рефинансирование облигаций в течение нескольких лет. Рефинансирование облигаций означает погашение задолженности по ним за счет средств, полученных от выпуска новых облигаций.
Многие инвесторы путают понятия «безотзывная» и «нерефинансируемая» облигация. Защита от досрочного отзыва является более действенной, чем защита от рефинансирования. Хотя в некоторых случаях абсолютная или полная защита от отзыва не срабатывает, она все равно обеспечивает более надежную гарантию от досрочного и нежелательного погашения, чем защита от рефинансирования. Запрет рефинансирования просто не позволяет погашать обязательства из определенных источников финансирования, а именно из выручки, полученной от продажи других обязательств по более низкой ставке процента. Держатель облигаций защищается только от снижения процентных ставок, а заемщик может получить средства для погашения долга под более низкий процент.
Авансовые платежи
Для амортизируемых инструментов - таких, как займы и ценные бумаги, обе-спеченные ими - существует график выплат основной суммы долга, однако от-дельные заемщики часто имеют возможность погасить весь заем или его часть до наступления запланированной даты. Любое погашение основной суммы до запла-нированной даты называется авансовым платежом, или предоплатой. Право за-емщиков на авансовый платеж называется опционом предоплаты. По сути, опцион предоплаты - это то же, что опцион отзыва.
Опционы для держателей облигаций
В отношении долговых инструментов могут быть предусмотрены условия, при ко-торых инвестор и/или эмитент получают право на определенные действия против другой стороны. Наиболее часто используемым правом является возможность от-зыва, рассмотренная ранее. Это право имеет эмитент. Держатель долгового обяза-тельства вправе либо продать, либо конвертировать обязательство.
Долговой инструмент с обеспечением опциона пут (или продажи) дает инве-стору право продать его обратно заемщику по определенной цене в оговоренные даты. Такая определенная цена называется ценой опциона пут. Преимущество опциона пут для инвестора заключается в том, что, если после даты выпуска долгового инструмента его рыночная процентная ставка поднимется выше ку-понной ставки, инвестор может заставить заемщика выкупить обязательство по цене пут и затем реинвестировать полученные средства по более высокой ставке.
Долговой инструмент называется конвертируемым, если он дает инвестору право обменять его на определенное количество обыкновенных акций. Это позво-ляет инвестору использовать с пользой для себя изменения в ценах на обыкновен-ные акции или капитал заемщика.
Частные лица, представители бизнеса и даже государства используют для достижения своих целей долговые инструменты. Причины могут быть разными – финансирование покупок, привлечение капитала, получение инвестиционного дохода. Долговые инструменты – это форма взаимоотношения между эмитентом (кредитором) и получателем средств. В обмен на возможность сразу получить нужную сумму заемщик обязуется выплатить кредитору определенное вознаграждение, что и будет его доходом.
Кредиты как они есть
Самым знакомым и привычным всем долговым инструментом являются кредиты. Большинство людей используют этот тип финансирования в тот или иной момент своей жизни. Есть и такие, которые без кредитов жизни своей не мыслят, благо банки сейчас готовы кредитовать на любые цели. Впрочем, кредиты могут быть получены не только от банков, альтернативных кредиторов на рынке сейчас достаточно, хотя банки предоставляют наиболее широкий спектр кредитных программ.В отличие от других кредиторов, в банке можно взять заем на покупку пылесоса или квартиры, оплаты образования или начала бизнеса. Прочие кредиторы предпочитают занимать одну-две ниши кредитного сектора. Так, к примеру, ломбарды предоставляют исключительно кредиты под залог имущества. МФО специализируются на очень дорогих краткосрочных займах, и т.д.
Как правило, по условиям кредитования, заемщик получает возможность одолжить некую сумму у кредитора, обязуясь вернуть ее в течении какого-то времени. При этом вернет он не только одалживаемую сумму, но и проценты за ее пользование. Таким образом, кредиты среди долговых инструментов являются наиболее популярным их видом.
Облигации как долговые инструменты
Не менее распространенным долговым инструментом в определенных кругах можно назвать облигации, которые эмитируют государства или компании. Инвесторы оплачивают эмитентам рыночную стоимость этих облигаций в обмен на гарантированное погашение кредитов и обещание регулярных купонных выплат.В случае с бизнесом, в основе таких сделок лежит уверенность в активах предприятия-эмитента. Обычно компании выпускают облигации для привлечения заемного капитала. И в случае, если надежды руководства компании себя не оправдают, и компания обанкротится, владельцы облигаций будут иметь право на возврат своих вложений из средств, которые будут выручены от продажи активов этой компании.
Долговые обязательства
Несколько специфичный вид облигаций, выделяемый в отдельную категорию. Во-первых, в отличии от классических облигаций, долговые обязательства не подразумевают длительных сроков погашения. Они предназначены для привлечения краткосрочного привлечения капитала, который пойдет на финансирование конкретных проектов. Возврат средств вместе с прибылью держатели облигаций получат из того дохода, который принесут эти проекты.Этот тип кредитования опирается только на договор и общую надежность эмитента, а его активы не выступают залогом. Впрочем, долговые обязательства являются востребованным продуктом, так как предлагают инвесторам более высокую доходность, хотя сулят более высокие риски. Кстати, в отличие от классических облигаций, долговые обязательства подразумевают фиксированный процент доходности. Если вспомнить о том, что многие центральные банки вводят
Долговое финансирование - это способ финансирования собственного капитала компании путем привлечения денежных средств на условиях их последующего возврата и уплаты установленных договоренностью процентов. К данному способу финансирования деятельности предприятия относятся такие как: привлечение кредита, размещение облигационного займа, вексельные займы .
1. Банковское кредитование - это метод финансирования потребностей предприятия на условиях платности, срочности и возвратности.
Платность кредита . Этот принцип выражает необходимость не только прямого возврата заемщиком полученных от банка кредитных ресурсов, но и оплаты права на их использование. Экономическая сущность платы за кредит отражается в фактическом распределении дополнительно полученной за счет его использования прибыли между заемщиком и кредитором. Практическое выражение рассматриваемый принцип находит в процессе установления величины банковского процента, выполняющего три основные функции:
1. Перераспределение части прибыли юридических и дохода физических лиц.
2. Регулирование производства и обращения путем распределения ссудных капиталов на отраслевом, межотраслевом и международном уровнях.
3. На кризисных этапах развития экономики - антиинфляционную защиту денежных накоплений клиентов банка.
Подтверждая роль кредита как одного из предлагаемых на специализированном рынке товаров, платность кредита стимулирует заемщика к его наиболее продуктивному использованию. Именно эта стимулирующая функция не в полной мере использовалась в условиях плановой экономики, когда значительная часть кредитных ресурсов предоставлялась государственными банковскими учреждениями за минимальную плату (1,5-5% годовых) или на беспроцентной основе.
Срочность кредита . Данный принцип отражает необходимость его возврата не в любое приемлемое для заемщика время, а в точно определенный срок, зафиксированный в кредитном договоре или заменяющем его документе. Нарушение указанного условия является для кредитора достаточным основанием для применения к заемщику экономических санкций в форме увеличения взимаемого процента, а при дальнейшей отсрочке - предъявления финансовых требований в судебном порядке.
Возвратность кредита . Выражает необходимость своевременного возврата полученных от кредитора финансовых ресурсов после завершения их использования заемщиком. Он находит свое практическое выражение в погашении конкретной ссуды путем перечисления соответствующей суммы денежных средств на счет предоставившей ее кредитной организации (иного кредитора), что обеспечивает возобновляемость кредитных ресурсов банка как необходимого условия продолжения его уставной деятельности .
Обычно выделяется прямое банковское кредитование, когда кредитные отношения предприятия изначально возникают как отношения с банком, и косвенное банковское кредитование, когда первоначально возникают кредитные отношения между предприятиями, которые впоследствии обращаются в банк в поисках способа досрочного получения денег по векселю.
Кредитование обычно осуществляется по укрупненным объектам. Такими укрупненными объектами, например, для предприятий промышленности, транспорта, связи, строительства, бытового обслуживания являются материальные запасы и производственные затраты, включаемые в нормированные оборотные средства: отгруженные товары, срок оплаты которых не наступил; выставляемые аккредитивы. Кредитование по укрупненным объектам значительно расширяет права предприятия, позволяет ему с учетом собственных потребностей маневрировать заемными средствами в пределах общей суммы предоставленного кредита.
Кредитование предприятий производится на основе кредитного договора. В договоре определяются права и обязанности предприятия-заемщика и банка с учетом характера предоставленного кредита и финансового состояния предприятия, устанавливается ответственность сторон за нарушение условий договора. В кредитном договоре в качестве необходимых условий также определяются: цели кредитования, размер кредита; сроки и основные условия выдачи и возврата ссуды; способы обеспечения кредитного обязательства; процентные ставки за кредит; перечень расчетов и сведений, необходимых для кредитования, а также сроки их представления.
Главными причинами необеспечения кредитоспособности предприятия являются наличие дебиторской задолженности, нарушение обязательств, накопление избыточных производственных и товарных запасов, низкая эффективность хозяйственной деятельности, замедление оборачиваемости оборотных средств.
При систематическом нарушении сроков погашения ссуд Предприятие теряет право на новый кредит и лишь в отдельных случаях может пользоваться им под особую гарантию (поручительство). Если у предприятия возникла просроченная задолженность, и оно не имеет свободных денежных средств, банк прекращает кредитование и вправе использовать заложенные товарно-материальные ценности (залог) для погашения задолженности по ссудам. Если ссуда была выдана под гарантию другой организации, то при отсутствии средств для ее погашения на расчетном счете предприятия-заемщика задолженность взыскивается в бесспорном порядке со счета гаранта .
2. Корпоративные облигационные займы. Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних источников финансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг и, прежде всего, акций и облигаций. В современных развитых странах облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10-15 до 60-65 % общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг, что свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.
Исторически появление облигаций на мировой финансовой сцене, а именно - в XVI в. во Франции - было вызвано тем, что ортодоксальная церковь жестоко преследовала ростовщиков. Остроумный способ избежать преследований был найден в выпуске облигаций, что позволяло трактовать действия кредитора (заимодавца) не как ростовщическую операцию (дачу денег в рост), а как покупку потока доходов.
Прежде всего, облигация является ценной бумагой, удостоверяющей отношения займа между ее владельцем (кредитором, или инвестором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком, или эмитентом). Главное ее достоинство состоит в том, что она является наиболее действенным и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов.
Облигации отличаются завидным многообразием. В частности, они различаются по статусу заемщика (эмитента); по срокам, на которые выпускаются займы; по целям выпуска; по способам выплаты доходов и/или погашения и другим критериям.
При этом облигации корпораций являются наиболее подверженным инновациям видом ценных бумаг. Всплески инфляции и опасность обесценения денег существенно видоизменили рынок облигаций, и классический тип этой бумаги как долгового свидетельства, выпущенного на заранее определенный срок под фиксированный процент, в значительной мере отошел в прошлое. Благодаря целому ряду новшеств облигация стала намного более удобным финансовым инструментом. В целом, все развитие облигационного рынка в послевоенные десятилетия можно охарактеризовать как обретение гибкости, причем свобода маневра увеличилась как для эмитентов облигаций, так и для инвесторов.
Основными преимуществами облигационного займа как инструмента привлечения инвестиций с точки зрения предприятия-эмитента являются:
1. Возможность мобилизации значительных объемов денежных средств и финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов и программ на экономически выгодных для предприятия условиях без угрозы вмешательства инвесторов в управление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью.
2. Возможность маневрирования при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа определяются эмитентом самостоятельно с учетом характера осуществляемых за счет привлекаемых средств инвестиционного проекта.
3. Возможность аккумулирования денежных средств частных инвесторов, привлечения финансовых ресурсов юридических лиц на достаточно длительный срок и на более выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;
4. Обеспечение оптимального сочетания уровня доходности для инвесторов, с одной стороны, и уровня затрат предприятия-эмитента на подготовку и обслуживание облигационного займа, с другой стороны.
5. Оптимизация взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской задолженности предприятия-эмитента.
В то же время облигация - весьма жесткое долговое обязательство: осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски, и всегда существует вероятность того, что облигационный займ не будет успешным, т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения на разработанных эмитентом условиях.
Исследование зарубежного опыта позволяет выделить несколько важнейших особенностей функционирования рынка корпоративных облигаций:
1. Корпоративные облигации, как правило, обеспечивают привлечение капитала на длительный период: это долгосрочные займы, размещаемые на рынке ценных бумаг, однако в последние десятилетия наметилась тенденция к сокращению сроков их обращения, что связано, с одной стороны, с ускорением внедрения новейших научно-технических разработок, приводящим к быстрому старению основных фондов, широкому использованию механизмов ускоренной амортизации, а с другой стороны - со стремлением инвесторов вкладывать свои средства в ценные бумаги с более короткими сроками погашения и уменьшить тем самым инвестиционные риски.
2. Портфель выпускаемых корпорациями облигаций неоднороден: различия в выборе характеристик выпускаемых облигаций обусловлено такими факторами, как отраслевая специфика, связи корпораций с рынком ценных бумаг и кредитной системой, деловой престиж, финансовое положение.
3. В процессе обращения корпоративных облигаций на рынке приоритетное внимание уделяется вопросам оценки их качества и надежности: более высокое качество облигации означает более низкий процент выплат по ней и, соответственно, более выгодные для эмитента условия привлечения инвестиций.
4. Для корпоративных облигаций характерна большая устойчивость по сравнению с другими ценными бумагами: курс облигаций, как правило, не снижается при ухудшении конъюнктуры, он становится даже более привлекательным для инвесторов по сравнению с акциями и государственными ценными бумагами.
5. Значительную часть держателей корпоративных облигаций составляют, как правило, мелкие инвесторы и население: высокая доля индивидуальных участников на рынке ценных бумаг является характерной чертой для стран с развитой рыночной экономикой и отражает современные тенденции к переходу денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг и превращению все большей массы капитала в ценные бумаги, доступные самому широкому кругу инвесторов.
Таким образом, облигационные займы являются перспективным инструментом мобилизации свободных средств инвесторов в интересах развития предприятия - эмитента и, в конечном итоге, всей экономики в целом. .
Многие бухгалтеры и финансовые директора применяют новый стандарт МСФО (IFRS) 9, который достаточно сложен и о котором ведется много дискуссий. Но не у всех есть четкое представление о том, что такое финансовый инструмент.
В большинстве случаев составляющие хозяйственных операций можно идентифицировать однозначно - да или нет.
Но некоторые операции требуют от бухгалтера тщательного изучения условий договора, чтобы заключить, имеет ли он или она дело с финансовыми инструментами, к которым применимы правила МСФО (IFRS) 9 «Финансовые инструменты» .
- Что такое финансовые инструменты (с несколькими примерами);
- Основные особенности финансовых инструментов;
- В каких случаях применяется МСФО (IFRS) 9 и где он не применяется.
Прежде чем разбираться, что такое финансовый инструмент, следует отметить, что определение финансового инструментв содержится в МСФО (IAS) 32 «Финансовые инструменты: представление информации» :
Финансовый инструмент
Несмотря на четкое определение в МСФО (IAS) 32, их по-прежнему довольно сложно применять МСФО (IFRS) 9 в различных ситуациях.
Например, в учете очень сложно отличить бессрочные облигации от привилегированных акций, что впоследствии приводит к совершенно различным методам учета.
Итак, что это?
Финансовый инструмент (англ. "financial instrument") - это договор, в результате которого возникает финансовый актив у одной организации и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой.
Обратите внимание, что в отличие от других активов или обязательств, финансовые инструменты возникают из ДОГОВОРА (англ. "contract") .
Долевой инструмент в данном контексте - это инвестиции в другую компанию , поэтому из этого определения исключаются собственные акции , а также доли в совместном предприятии или в дочерней компании.
Таким образом, финансовый инструмент представляет собой связующее звено между активами или правами компании с одной стороны, а также обязательствами или долевым инструментами другой компании с другой стороны.
Что такое финансовый актив?
Финансовые активы это:
- Денежные средства,
- Долевые инструменты другой компании (например, акции),
- Предусмотренное договором право:
- Получать денежные средства или финансовые активы другой компании (например, дебиторскую задолженность);
- Обмениваться финансовыми активами или финансовыми обязательствами с другими компаниями на потенциально выгодных условиях (например, форвардный контракт в иностранной валюте с положительным финансовым результатом, т.е. производный актив).
- Договор с переменным количеством
собственных долевых инструментов (очень упрощенно). Если он заключен с фиксированным количеством собственных долевых инструментов, то это будет долевой инструмент, а не финансовый актив.
Более подробно этот вопрос .
Обратите внимание, что договорные права на получение актива, отличные от денежных средств или финансового актива другой компании, НЕ являются финансовым инструментом.
Пример: это финансовый инструмент или нет?
Представьте, что вы заказали бочки с бензином с доставкой через 3 месяца по рыночной цене, действующей на момент поставки. У вас есть 2 варианта:
- Вы можете воспользоваться оплаченной доставкой;
- Вместо доставки вы принимаете денежные средства (получаете разницу в рыночных ценах между датой договора и сроком доставки).
Если вы намерены воспользоваться доставкой, то это НЕ финансовый инструмент (если у вас нет прецедентов подобных договоров, урегулированных денежной оплатой). Это обычный торговый договор, поскольку вы НЕ получаете по нему денежные средства или финансовый актив другой компании.
Но если вы намерены получить денежную оплату, то мы получаем финансовый инструмент, и вам нужно признать производный актив.
Что такое финансовые обязательства?
Финансовое обязательство это:
- Договорная обязанность:
- Передать денежные средства или другой финансовый актив другой компании (например, заем) или
- Обменять финансовые активы или финансовые обязательства (кроме собственного капитала компании) на потенциально невыгодных условиях.
- Договор с переменным количеством собственных долевых инструментов (очень упрощенно). Если он заключен с фиксированным количеством собственных долевых инструментов, то это будет долевой инструмент, а не финансовое обязательство.
Почему фиксированное количество собственных долевых инструментов исключается при определении финансовых обязательств?
Вероятно, это связано с тем, что характер таких сделок очень близок к эмиссии или выкупу акций .
Пример: это финансовое обязательство или долевой инструмент?
Компания включает в договор 2 варианта продажи собственных акций:
- 1 вариант - акции на общую сумму 1 000 д.е.
- 2 вариант - 100 акций.
Какой из них вариантов будет долевым инструментом?
Очевидно, что 2 вариант, потому что вы предоставляете фиксированное количество собственных акций.
В соответствии с 1 вариантом вы доставляете переменное количество, так фактическое количество будет зависеть от рыночной цены ваших акций на момент их передачи (1 000 д.е., деленные на цену одной акции). Следовательно, это финансовое обязательство.
Каковы основные особенности финансовых инструментов?
В соответствии с характеристиками рисков и вознаграждений, связанных с финансовыми инструментами, существует три типа:
- Производные финансовые инструменты,
- Долевые инструменты (например, акции) и
- Долговые инструменты (в том числе дебиторская задолженность).
В дополнение к трем основным типам инструментов существуют гибридные или составные финансовые инструменты с более сложными функциями.
Следующая матрица отображает основные характеристики финансовых инструментов в трех измерениях:
- Как определяются права и обязанности,
- Кто признает Активы или Обязательства по каждой категории финансовых инструментов и
- Различные подтипы, доступные для каждой категории.
Производные инструменты (деривативы).
Производные инструменты - это договоры с незначительной или нулевой начальной чистой стоимостью и последующими изменениями справедливой стоимости в зависимости от рыночной стоимости основных активов.
[см. полное определение производного инструмента в IFRS 9:Приложение А ]
Производные инструменты могут быть активом или обязательством в зависимости от того, приносит ли этот актив рыночную прибыль или убыток.
Кроме того, будущая продажа производных финансовых инструментов обычно представляет собой передачу денежных средств или других видов финансовых активов, а не физическую передачу каких-либо ценных бумаг.
Форварды, фьючерсы, свопы и опционы - это четыре основных типа деривативов. Кроме того, существуют экзотические деривативы.
Долевые инструменты.
Долевой инструмент (англ. "equity instrument") - это договор, подтверждающий право на остаточную долю в активах организации после вычета всех ее обязательств.
Собственный капитал отражает как права держателей акции, так и ограниченное обязательство эмитента перед заинтересованным сторонам на то, что останется после того, как у из общих активов будут вычтены общие обязательства.
Однако права и ограниченные обязательства применяются только во время процедуры банкротства эмитента. Это означает, что эмитент обыкновенных акций не обязан выплачивать держателю дивиденды в ходе повседневной деятельности.
Владелец долевого инструмента должен учесть его в соответствии с МСФО 9 в качестве финансового актива, в то время как с точки зрения эмитента это - собственный капитал, учет которого выходит за рамки МСФО (IFRS) 9.
Долговые инструменты.
Долговые инструменты - это договорные права и обязательства с определенными условиями для суммы и сроков оплаты.
Напомним, что обладатель прав по долговому договору должен учитывать долг в качестве активов; в то время как получатель долга (тот, кто погашает долг) должен учитывать долг в качестве обязательств.
В отличие от акционерного капитала, когда возврат средств необходим только во время процедуры банкротства, долг должен быть оплачен в срок, предусмотренный долговым договором. Как правило, долги представляются в виде депозитов, займов, облигаций, кредиторской и дебиторской задолженности.
Согласно МСФО (IFRS) 9, долги должны быть разделены на категории SPPI (Solely Payments of Principal & Interest) и Non-SPPI .
Сфера применения МСФО (IFRS) 9.
До сих пор мы обсуждали, что относится к сфере применения МСФО (IFRS) 9.
Теперь попробуем перечислить то, что НЕ входит в сферу применения МСФО (IFRS) 9, и к чему вы должны применить другие стандарты:
- Договор на поставку товаров или услуг, обязательства по которому нельзя погасить деньгами, денежными эквивалентами и финансовыми инструментами. .
- Определенные кредитные обязательства и финансовые гарантии , которые не учитываются по FVTPL. Однако потенциальные кредитные убытки зависят от модели ECL, например, финансовая аренда.
Наконец, необходимо подчеркнуть, что даже если вышеуказанные пункты НЕ входят в сферу применения МСФО (IFRS) 9, этот стандарт может все же оказывать определенное влияние на их учет.
Например, вы должны учитывать арендную плату в соответствии с IFRS 16, но любое потенциальное обесценение чистых инвестиций в аренду на счетах арендодателя по-прежнему зависит от